和讯投顾华飞凡：存储价格中枢持续上移，板块逻辑及核心拆解

1月11日，和讯投顾华飞凡表示，在存储芯片涨价潮持续升级的背景下，上游设备材料、中游企业级模组与利基 DRAM 及高端封测这三条细分领域或将持续受益。行业数据显示，2026 年一季度通用型 DRAM 合约价格环比涨幅将达 55% - 60%，NAND 闪存产品价格也将上涨 33% - 38%，其中消费级大容量 QLC 产品涨幅不低于 40%，存储价格在 2024 年迎来首轮强反弹，经历 2024 年四季度到 2025 年上半年的回调和品类分化小周期后，真正全面宽基的强上行大概率在 2026 年兑现。下面来拆解存储产业链：上游设备材料端堪称“卖铲人”，最为稳妥。三星、SK、海力士等国际巨头向 HBM 等高毛利 AI 产品倾斜产能，国内长鑫、长存疯狂扩产，设备材料被抢购。北方华创作为刻蚀机龙头，长鑫设备采购占比高达 45%，2025 年新增订单 25 - 30 亿，是扩产直接受益者；沪硅产业的 12 英寸硅片批量供应两大存储厂，晶圆产能扩张带动其需求增长；拓荆科技的 PCVD 设备是存储芯片薄膜沉积关键，HBM 高端需求爆发使其技术突破卡准风口。中游封测测试环节是涨价红利的放大器，芯片制造后需封测测试，如今产能紧张，客户主动要求涨价拿产能。澜起科技 DDR5 内存接口芯片全球市占超 40%，AI 服务器越火价值量越高；长电科技作为全球封测龙头，先进封装技术支撑 AI 存储量产，与长鑫深度绑定，2026 年存储相关收入有望破 10 亿；利扬芯片、长川科技、中科飞测等在测试环节订单排到下半年，业绩弹性大。下游模组直接承接涨价收益，弹性最大。江波龙作为第三方模组龙头，企业级 SSD 订单暴增，AI 服务器需求增长带动其发展，2024 年发布国内首颗支持 4K LDPC 技术的 SD6.0 芯片，2025 年上半年营收暴涨 88%，嵌入式存储业务增速超 290%，既享国产替代红利又吃涨价红利；佰维存储与长江存储深度绑定，车规级与 AI 服务器双布局，消费级和企业级 SSD、SD 一起涨价，双重收益。总之，存储这波涨价并非短期脉冲，而是 AI 爆发虹吸高端产能、供需缺口及国产替代三重共振的史诗级行情，产业链逻辑为上游吃扩产与国产替代红利，中游吃技术壁垒和产能紧缺红利，下游受益于涨价传导与需求爆发，关注行业龙头可快人一步把握投资机遇 。